文 | 大有期货贵金属研究员 段恩典
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11月中旬以来国际金价走势
在11月一个月的时间里美元指数下跌幅度就达到了5%，与之对应，黄金价格在11月上涨了8%。目前美元指数从114的高点回落到了105附近，已经跌至阶段性关键点位，国际黄金价格也在1800美元/盎司附近徘徊。要判断黄金价格的走势，美元指数的变化十分重要，除了美国自身的经济和政策，欧元区的经济发展情况也是观察美元指数重要窗口。近日，欧盟举行了一系列的会议，讨论更多的还是欧洲经济所遇到的问题，并寻求解决的方式。欧洲各国之所以如此悲观，是因为欧盟本身存在不足，又遇到了能源危机，经济受到了极大的考验，风险在不断暴露。能源问题是困扰着欧洲经济的主要的问题之一，由于冬天能源需求增加，欧洲能源危机问题依然严峻。12月2日，欧盟各国政府同意对俄罗斯海运石油设定每桶60美元的价格上限，并建立调整机制，将上限保持在比市场价低5%的水平。此举也遭到了俄罗斯的激烈反应，俄方宣布改变石油出口方面的物流链条，甚至减少石油开采量。目前国际油价在80美元附近，距离60美元仍有较大的差距，石油价格的大幅减少不仅会影响到俄罗斯的利益，也会影响到其他石油产出国。由于世界经济放缓，石油需求量未来会下降，量价齐跌会减少欧佩克国家石油出口收入，欧盟此举单方面的压制价格也得不到其他欧佩克国家的支持。限定油价的措施可能难以从根本上解决能源问题，这也很难大幅提高欧洲的市场信心。欧洲能源危机一时难以解决，产业面临较大困难。欧洲对俄罗斯能源依赖度很高，俄乌冲突爆发后，欧洲国家能源供应紧张。过去一年天然气价格的飙升已使德国的电网成本上升250%，同时能源价格的平均涨幅达到147%。欧洲一些中上游能源密集型企业因能源问题而选择关停。此外，因通胀高企，欧洲央行连续加息，企业的融资成本增加，欧洲部分企业面临生存问题。为了留住本土企业，12月4日欧盟呼吁在欧盟层面提供新的额外资金，以新的欧洲主权基金的形式为企业提供资金来源。但欧盟内部分歧较大，短期内难以拿出有效的政策解决产业方面的问题。德国作为欧洲经济的火车头，近期出现了衰退的特征。德国是制造业强国，在疫情之前，德国都是贸易顺差国，由于能源价格飙升，不得不花大量的资金用来进口能源。此外，企业在能源的影响下停工停产，出口下滑。在今年5月的时候，德国出现了30多年以来首次贸易逆差，出口为德国经济的主要动力，可见能源问题对德国经济的影响之重。高通胀也使得德国民众生活成本上升，消费低迷，12月德国消费者信心指数继续走低。高通胀同时也提高了对工资的需要，企业薪酬开支成本加大。近日德国2年期和10年期国债收益率出现了倒挂，通常利差倒挂为衰退的标志，表明德国经济正向着衰退的方向发展。欧元区在能源危机的情况下，整体经济并没有很大的起色，而欧元兑美元在11月反弹了5.3%，是自2010年以来表现最好的一个月，主要原因是美国经济走弱，美联储放缓了加息，美元遭到了抛售。从目前的形势看，接下来欧元要继续反弹可能会面临一定的难度。美国近期服务业表现出了一定的韧性，相关行业就业人数增加，11月ISM非制造业PMI意外上升到了56.5，高于前值和预期，而欧元区11月服务业PMI指数为48.5，创下了近21个月的新低。11月底，美元空头头寸升至近一年以来新高，短期内市场对美元下跌押注太多，可能会导致美元指数短期超调。美国经济还没有崩溃式衰退，如果出现欧元区经济超预期回落，美元指数容易出现超跌反弹，这可能会给黄金价格带来一定的压力。从目前的形势来看，欧洲有冬日能源需求，能源危机短期内难以解决，欧洲经济将继续面临考验，短期内欧洲经济数据难以明显的好转，欧元兑美元的继续反弹可能缺乏经济基础的有效支撑，国际汇率市场可能出现一定的变化，12月份黄金价格将面临一定的波动。
