中航重机股票值得长期持有吗（东方证券给予中航重机买入评级）

东方证券股份有限公司王天一,罗楠,冯函,丁昊近期对中航重机进行研究并发布了研究报告《营收快速增长，前三季度净利率提升至13.16%》，本报告对中航重机给出买入评级，认为其目标价位为46.20元，当前股价为34.89元，预期上涨幅度为32.42%。

中航重机(600765)

核心观点

事件：公司发布 22 年三季报，22 前三季度实现营收 77.18 亿元（+18.34%），归母净利润 9.16 亿元（+50.46%），扣非归母净利润 9.07 亿元（+53.71%）；22Q3 实现营收26.41 亿元（+26.33%），归母净利润 3.55 亿元（+4.99%）。

收入端符合预期，公司成本和费用持续优化，利润率显著提升，创历史新高。22 年前三季度公司营收、业绩快速增长，主要是市场订单增加、公司交付能力提升所致，十四五期间公司航空锻造业务有望保持快速增长。22 年前三季度公司利润增速显著高于营收增速，净利率达 13.16%（+2.03pct），是近十年来历史最高水平，主要得益于：1）22年前三季度毛利率提升至29.30%（+0.12pct）；2）期间费用率下降至 8.78%（-2.63pct）。

募投项目顺利推进，在建工程较年初大幅增长 132.43%。22 三季度末公司在建工程7.17 亿元，较期初大幅增长 132.43%，募投项目进展顺利。航空精密模锻产业转型升级项目完成了主设备大型模锻液压机的招投标采购工作，随着定增募投项目的顺利推进，公司的设备能力得以加强，为今后产品结构优化和先进产能准备奠定基础。

军工业务高景气+管理改善,航空航发锻铸龙头业绩有望实现更快增长。公司 17~18年先后处置中航世新等亏损资产，形成资产优、竞争优势强的军工锻铸及液压双主业。21 年 12 月中航力源液压亏损资产出表，进一步聚焦航空主业。公司作为航空锻铸龙头，技术+设备+客户优势明显，受益于军机升级换代+航发国产替代加速，“十四五”航空锻铸业务将进入快速发展期。民用和外贸业务市场空间巨大，公司积极开拓，逐步提高市占率。持续进行管理优化：①推出长期激励计划和首次股权激励方案后，持续进行管理优化，进行成本和费用管控，三费率有望进一步降低；②18年和 21 年两次定增引入大型先进设备，补齐设备短板，产品结构有望持续优化

盈利预测与投资建议

根据 22 年三季报情况，维持前期预测，预计公司 22-24 年 eps 为 0.84、1.09、1.41元，参考 22 年可比公司平均 55 倍 PE，给予目标价 46.20 元，维持买入评级。

风险提示

军工订单和收入确认进度不及预期；信用和资产减值数额比预期高

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券刘明洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.53亿，根据现价换算的预测PE为42.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中航重机（600765）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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