永高股份（永高股份）

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01—认识永高股份

永高股份, 坐标浙江台州, 2011年上市, 集团公司为公元塑业集团有限公司

公司主要从事塑料管道业务，太阳能业务和电器开关业务尚处于市场培育阶段

塑料管道产品的研发、生产和销售主要包括聚氯乙烯（PVC）、聚乙烯（PE）、无规共聚聚丙烯（PP-R）等几大系列，共计7,000余种不同规格、品种的管材、管件及阀门

公司目前年生产能力在80万吨以上, 塑料管道产销规模在国内可比上市公司中位列第二，是目前国内A股上市的规模最大的塑料管道企业

公司曾获得中国塑料管道十大顶级品牌、政府采购塑料管道十大品牌、中国塑管行业十大诚信投标企业、中国塑料管道十大创新标杆企业等荣誉称号

公元太阳能主要产品为太阳能电池组件、光伏发电系统、小型家庭应用系统、嵌入式光电屋面构件、太阳能灯具、太阳能背包、太阳能折叠布包、太阳能取暖器、太阳能移动电源和太阳能水泵等。产品主要应用于光伏发电、智能家居、道路交通、庭院绿化、农业生态及生活所需的光伏应用产品。公司太阳能产品以出口为主，采取订单模式，以销定产

公元太阳能是浙江省光伏应用试点示范基地、中国可再生能源建筑应用重点推荐企业

公司是国家级高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业，建有国家级博士后科研工作站、国家认定企业技术中心, 截至2020年末，公司拥有有效国内授权专利612项，其中发明专利115项、实用新型专利443项、外观设计专利54项。国外发明专利1项

财报数据

2020年营收70亿,, 过去5年营收复合增长率13%, 过去10年营收复合增长率12%

毛利率维持在25%左右, 但2021Q1下降到20%

2020年自由现金流8亿, 过去5年自由现金流复合增长率19%, 过去10年自由现金流复合增长率31%, 年度之间现金流波动较大

2020年底金融资产20.5亿, 有息负债8千万, 另有1千万的长期股权投资, 小富家庭, 资产资本架构相对简单

02—永高股份估值

我们以2020年的自由现金流为基础, 假设未来10年继续至少保持12%的复合增长率, 估值如下: