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01债务堆积的虚假繁荣

要说债务堆积出的繁荣是真正的繁荣吗？或者说这种繁荣能够持续多久？

举个例子，美联储的无限QE和连续两次的大幅降息就好比速效救心丸，在经济受到突然地崩溃时救他一命。

然而，速效救心丸能够治疗心脏病吗？答案不言而喻。

但你说吃了速效救心丸以后恢复正常了吗？也算是。

事实上，我们所在的经济体和人体有着诸多相似，医学也是同样，当反映到经济上的表现就是：短期的经济崩盘得到了抑制，但是长期存在于经济体中的致命缺点并未得到充分地治愈。

现在的现实是，美联储就是这样不断地放债，不断地给经济吃救心丸。

当然，在经济措施中是没有完美的，更多的是优先解决当前的问题，潜在弊端留给以后再去解决。所以，美联储的无限QE也不能简单的被批判为错误的，但是其弊端仍然存在。

因此，作为投资者，除了要看清当前的经济局势，也要为后续的发展进行判断。

02美债收益率揭露衰退前兆

早在去年的三月份开始十年期美债与3月期美债的收益率就已发生倒挂。

这一迹象通常被解读为衰退的前兆。

从下图不难看出在2007年的时候同样也发生了倒挂，随后就发生了次贷危机。

这次倒挂中，在去年8月份到达最低点，随后就是美联储的首次降息。在今年三月份的两次紧急降息中，收益率曲线猛烈拉升。

但是值得注意的是，该收益率差值仍在低位徘徊，而美联储的降息空间已经十分有限了。

然而，实际情况可能要远比单纯的衰退来的更复杂。

长期以来，美国10年期国债收益率一直是投资者参考的重要经济及晴雨表，但是，这个“指标”似乎开始失灵。下图是十年期美债收益率。

从图中不难看出近期美债收益率已经达到了历史最低，即使是之前的次贷危机和大萧条时期都不及现在。

03美债与美股比例的史诗级背离

俗话说：经济好买股票，经济不好买债券。

所以股价应该是与债券收益率成正比，但是这一关系在近期被打破。

美债与股价

8月以来，十年期美债收益率已指派换在0.6%下方，在8月6日达到历史新低的0.505%。而反观标普500指数，8月以来持续上涨，涨幅高达2.45%

发生这样的事情其实不难解释，从下图可以看出来标普500上企业盈利大部分都呈现负增长，所以根本原因还是由于美联储史诗级别的宽松。

疫情发生以来，全球经济受到了冲击，美债作为无风险资产，自然受到了投资者的追捧，这也导致了3月份的“美元荒”。

美联储为了稳定金融市场不断印钱，虽然标普500指数开始上涨，但也最终扭曲了美债的价格。

截至8月1日，美国国债时钟的债务总额已经激增至26.6万亿美元，是世界历史上任何国家的最高水平，平均算下来每个美国公民将承担80,572美元的债务（包括小孩）。

美联储的长期购债计划使其在股市上成功实现反弹，但压低了美债收益率，所以就出现了上图股票与10年期国债收益率的背离情况。

而这一后果将直接导致10年期国债失去其作为经济窗口和对冲风险的作用。

所以，国际评级机构惠誉7月31日宣布，虽然维持美国长期主权信用评级为“AAA”，但还是将美国主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”。

04债台高筑的美国政府

美国政府的债务水平从下图中可见一斑，已经达到了GDP的121%。

美国政府债务占GDP比例图

而越来越多的声音表示现在的美国越来越像当年的希腊。在2009年10月，希腊突然宣布该国财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例将分别达到12.7%和113%。而如今的美国已经达到了121%，并且美国联邦财政赤字预算至少还要增加2万亿美元。

美联储再次开启了印钞机功能，导致美元不断贬值，这也从侧面说明了近期黄金价格不断上涨的原因。

2019年末主要经济体政府债务占GDP比例图

美国前财政部长鲍尔森最近针对美元前景撰文指出，美国能否战胜新冠疫情，以及疫情后美国能否保持稳健的宏观经济政策，管理好国债并控制住结构性财政赤字，将是对美元地位的重大考验。

如果美国不能做到这些，随着时间的推移，美元的地位将岌岌可危。

05打压他国维系泡沫

当然除了美元低位不稳以外，美联储一边印钱一边放债的行为，也是在公然洗劫其他持有美债的国家。

美元的属性虽然可以将部分危机转嫁到其他国家，但是美联储类似于“庞氏融资”的危机应对方式也大大提升了美股泡沫化。

从去年的对中国实施经济制裁，到对伊朗采取高压政策，再到如今公然打压他国企业，退出各项组织以谋求国民的信赖，美国的招式看起来已经从“高压”变成了“下三滥”，维系本国企业的稳定，转移民众矛盾视线，营造繁荣盛世的美国还能在如此环境下坚持多久？

全球经济的不景气和美国当前的政策有着不可分割的联系，中国十年期债券也跌至底部，极大地影响了经济发展速度，GDP年增长率也跌到平均水平下方。

中国十年期债券

中国GDP年增长率

欧洲方面日子也好不到哪里去，整体通胀低迷的情况下还要处理英国脱欧的相关问题，南美非洲等地疫情都很难对付，更难有快速发展的态势。

美国在自身经济发展放缓的情况下，直接将全球经济拖慢。

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