2022年人民币贬值预测（专家人民币汇率短期承压但弹性增加）

10月29日，中国宏观经济论坛（CMF）第55期宏观经济热点问题研讨会于线上举办，与会专家、学者围绕疫情以来人民币汇率的变化作观点分享和交流。

会上有专家表示，疫情以来，人民币汇率具有相对稳健、市场化、弹性增加的三大特征。短期而言，人民币汇率将继续承压。中长期来看，人民币汇率也存在人民币重新走强的可能性。有关专家表示，未来人民币汇率能否稳定取决于我国经济基本面。

人民币汇率短期承压，需关注金融市场反应

研讨会上，中国人民大学经济学院党委常务副书记、中国宏观经济论坛主要成员王晋斌以“大国汇率：疫情以来的人民币汇率”为主题分享观点。他指出，疫情以来，人民币汇率具有相对稳健、市场化、弹性增加的三大特征。

Wind数据显示，2020年疫情暴发以来，截至10月28日上午9点，美元指数下跌14.60%，欧元贬值11.50%，日元贬值35.60%，英镑贬值12.00%，加元贬值4.30%，人民币贬值3.5%，瑞士法郎贬值2.4%。人民币贬值幅度仅大于瑞士法郎，均小于美元指数中的其他货币的贬值幅度，相对而言表现稳健。

今年以来，人民币贬值幅度为13.92%，居于中间水平。 王晋斌表示，尽管目前处于中美货币政策周期错位高点，但在结构性因素的对冲下，即我国拥有的大规模的商品贸易顺差的情况对冲下，人民币汇率仍旧具有保持稳定的基础。 但是，王晋斌也表示，随着国外发达经济体及其他经济体经济增速的下滑，导致外部需求减少，我国的贸易顺差可能将不再会像过去几年一样存在大规模的增长。因此，结构性因素的力量正在递减。如果中美货币政策的周期性错位进一步扩大，人民币在短期内将承压。

中国国际期货公司总经理王永利认为，目前人民币依然面临着较大的贬值压力，美元加息是影响因素之一，“至少到年底，甚至到明年三月份都有加息的可能。”

此外，受疫情影响，国内经济增长速度和社会就业水平难以达到预期目标，在人民币加息可能性不存在的前提下，人民币汇率下行压力将增大。

国际局势方面，王永利也表达了对出口贸易顺差下行带来的汇率承压方面的担忧。他说：“目前俄乌冲突尚未出现明显好转，甚至可能会推动国际局势进一步分化，全球产业供应链受到的冲击或持续加大。”

上海财经大学校长、中国人民大学原副校长、中国宏观经济论坛联合创始人刘元春认为，人民币汇率短期承压已成学界和业界的共识。 他指出，在当前情况下，美联储持续加息、美元指数持续上扬，对国内金融市场和商品市场的冲击并不同步，“短期金融压力要大大超越商品市场的压力”。刘元春认为，相关人士近期应重点关注金融市场反应，并做出应对。

人民币汇率弹性增加，未来汇率走向取决于我国经济基本面

10月11日，中国人民银行货币政策司发布《深入推进汇率市场化改革》，其中指出，在中美经贸摩擦、新冠肺炎疫情暴发和全球蔓延、世界经济衰退、全球通胀和发达经济体收紧货币政策等多轮重大冲击考验中，人民币汇率均能迅速调整，并在较短时间内恢复均衡，有效发挥了对冲冲击的作用。

此外，中国宏观经济论坛宏观经济热点问题研讨会29日报告显示，2016年人民币汇率日波动率约13.62%，年收益率-6.6%；2017年日波动率约13.10%，年收益率6.4%；2018年日波动率约25.88%，年收益率-5.7%；2019年日波动率约14.57%，年收益率-1.7%；2020年日波动率约19.06%，年收益率6.1%；2021年日波动率约5.02%，年收益率1.4%；截至10月27日，2022年日波动率约27.65%，年收益率-13.51%。

结合上述数据，王晋斌总结称，比较2016年至今的人民币汇率日波动率和年收益率，人民币汇率弹性比以前明显加大，这也是人民币汇率市场化的结果。

研讨会上，中银证券全球首席经济学家管涛认为，人民币汇率弹性增加，有助于减轻对行政手段的依赖、提高货币政策的自主性，且有助于提振境内外投资者的信心。他表示：“很多人担心外资在流出的时候，人民币贬值可能会形成资本外流、汇率贬值的恶性循环。但实际上这是极大的误解，因为对外资来讲，他担心的不是汇率的涨跌，而是汇率僵化导致的资本外汇管制产生的不可交易的风险。”

针对人民币汇率未来走势，管涛分析认为将有三种可能，第一种可能是美联储继续紧缩，中美负利差，其他给定因素不变的情况下，人民币继续承压。第二种可能是美联储紧缩过度、刺破资产泡沫，引发经济衰退，使得全球衰退风险上升。考虑到“外需恢复快于内需”是中国本次疫后经济恢复的一个重要特点，因此如果因全球衰退导致我国外需拐点出现，肯定会对中国稳增长带来较大的挑战，将有可能会让人民币承受更大的压力。美联储紧缩对中国的溢出影响也将会从以金融冲击为主，演变为对金融和实体的双重冲击。第三种可能是当美联储紧缩过度导致的经济衰退发生后，美联储重回货币宽松政策。 管涛表示：“如果中国能继续保持经济复苏，在全球领先地位，可能重现2009年到2013年的情形，即资本回流、人民币重新走强。”管涛认为，人民币汇率明年到底是涨还是跌不取决于美元的强弱，也不取决于中美利差，而是取决于中国的经济基本面，经济稳、金融稳，经济强、货币强。

刘元春在研讨会上也表达了类似观点：“中期来讲，（人民币汇率涨跌）取决于中美明年经济的表现，取决于我们在疫情控制中间，如何使两国经济能够快速地进入常态化。”

采写：见习记者 赵霖萱 南都记者 赵唯佳 郭若梅 发自北京